{"id":2189,"date":"2025-10-07T01:05:00","date_gmt":"2025-10-07T04:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.barbieriadvogados.com\/?p=2189"},"modified":"2025-10-07T01:05:00","modified_gmt":"2025-10-07T04:05:00","slug":"como-ambipar-foi-de-800-de-valorizacao-acionaria-a-beira-da-recuperacao-judicial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/como-ambipar-foi-de-800-de-valorizacao-acionaria-a-beira-da-recuperacao-judicial\/","title":{"rendered":"Como Ambipar foi de 800% de valoriza\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria \u00e0 beira da recupera\u00e7\u00e3o judicial"},"content":{"rendered":"<p>            <title>Introdu\u00e7\u00e3o ao Caso Ambipar: Ascens\u00e3o e Queda rumo \u00e0 Recupera\u00e7\u00e3o Judicial<\/title>        <\/p>\n<h1><strong>Como Ambipar foi de 800% de valoriza\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria \u00e0 beira da recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/strong><\/h1>\n<ul class=\"tight\" data-tight=\"true\">\n<li>\n<p>Crise \u00e9 vista no mercado como perda de credibilidade, e come\u00e7ou com venda de &#8216;green bonds&#8217; no exterior<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Ex-CFO, que saiu dias antes de o problema se aprofundar, tem audi\u00eancia na CVM nesta segunda-feira (6)<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li>\n<p><strong>Fonte. <\/strong><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/10\/como-ambipar-foi-de-800-de-valorizacao-acionaria-a-beira-da-recuperacao-judicial.shtml\"><strong>https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/10\/como-ambipar-foi-de-800-de-valorizacao-acionaria-a-beira-da-recuperacao-judicial.shtml<\/strong><\/a><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p><a target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/autores\/alexa-salomao.shtml\"><strong>Alexa Salom\u00e3o<\/strong><\/a><\/p>\n<p><strong>S\u00e3o Paulo<\/strong><\/p>\n<p>O ano de 2024 foi dourado para a Ambipar. Abriu janeiro com sua oferta internacional de t\u00edtulos verdes \u2014&#8221;green bonds&#8221;, em ingl\u00eas\u2014 fazendo sucesso. Inaugurou escrit\u00f3rios em Dubai e Abu Dhabi. <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/colunas\/painelsa\/2024\/12\/byd-e-ambipar-multi-ambiental-brasileira-selam-acordo.shtml\">Fez parceria com a chinesa BYD. <\/a>O fundador e controlador <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/colunas\/painel\/2024\/09\/almoco-com-macron-tem-35-empresarios-brasileiros-confirmados.shtml\">T\u00e9rcio Borlenghi Junior, integrando a comitiva do Lide, de Jo\u00e3o Doria, at\u00e9 almo\u00e7ou com o presidente da Fran\u00e7a, Emmanuel Macron<\/a>.<\/p>\n<p>As a\u00e7\u00f5es da companhia n\u00e3o pararam de subir. Em dezembro, chegaram ao topo de R$ 26,85 na B3, a Bolsa brasileira \u2014dando uma imagem de solidez \u00e0 companhia que respaldou uma segunda emiss\u00f5es de b\u00f4nus verdes em janeiro de 2025.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/f.i.uol.com.br\/fotografia\/2024\/12\/11\/1733957564675a17bcac1d3_1733957564_3x2_md.jpg\" alt=\"A imagem mostra a fachada de um edif\u00edcio moderno da Ambipar Group, com grandes janelas espelhadas e uma parede lateral em tom amarelo. H\u00e1 um jardim bem cuidado na frente, com gramado verde e algumas \u00e1rvores. No fundo, \u00e9 poss\u00edvel ver caminh\u00f5es da empresa estacionados e um c\u00e9u claro. Uma pessoa est\u00e1 caminhando em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 entrada do edif\u00edcio.\"><\/p>\n<p>Vista de pr\u00e9dio da Ambipar onde s\u00e3o aplicadas tecnologias de energia fotovoltaica e o biodigest\u00e3o; descarboniza\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o de energia limpa est\u00e3o na lista de neg\u00f3cios da companhia, focada em gest\u00e3o ambiental &#8211; <span>Divulga\u00e7\u00e3o<\/span><\/p>\n<p>Na semana que passou, a <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/10\/acoes-da-ambipar-despencam-50-em-meio-a-crise-de-confianca-sobre-caixa.shtml\">companhia viveu o reverso da moeda<\/a>. Envolvida numa disputa judicial criada por ela mesma com os maiores bancos em atividade no pa\u00eds, a companhia viu a a\u00e7\u00e3o dar um mergulho abissal. Em cinco dias, pre\u00e7o foi de R$ 10,75 a R$ 1,40. Em rela\u00e7\u00e3o ao topo, \u00e9 uma queda de 95%, e o BR Partner foi contratado para evitar uma recupera\u00e7\u00e3o judicial em 90 dias.<\/p>\n<p>Procurada pela <strong>Folha<\/strong> para responder sobre a situa\u00e7\u00e3o, a assessoria de imprensa disse que a companhia n\u00e3o se manifestaria.<\/p>\n<p>Criada em 1995, a Ambipar ganhou proje\u00e7\u00e3o partir de 2020, <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2021\/08\/apos-estreia-na-bolsa-e-pagar-r-15-bi-em-22-empresas-ambipar-agora-mira-eua-e-europa.shtml\">promovendo uma acelerada expans\u00e3o <\/a>com mais de 70 fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es, especialmente de pequenas e m\u00e9dias empresas. O que se conta no setor \u00e9 que a pressa era tanta que nem faziam avalia\u00e7\u00e3o pr\u00e9via (em ingl\u00eas due diligence) e, quando havia, o controlador n\u00e3o dava aten\u00e7\u00e3o. Pagava e via depois. A estrat\u00e9gia era atuar como consolidadora nesse segmento de neg\u00f3cio.<\/p>\n<\/p>\n<p>Em seu site, ela \u00e9 definida como <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/10\/criada-em-1995-ambipar-atua-em-40-paises-e-acumula-polemicas.shtml\">multinacional brasileira, l\u00edder global em solu\u00e7\u00f5es ambientais, presente em 40 pa\u00edses, com mais de 20 mil funcion\u00e1rios<\/a> e faturamento (receita l\u00edquida consolidada) de R$ 6,4 bilh\u00f5es em 2024. Opera com projetos de descarboniza\u00e7\u00e3o, economia circular, transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica e regenera\u00e7\u00e3o ambiental \u2014a linha de frente dos neg\u00f3cios do s\u00e9culo 21.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/f.i.uol.com.br\/fotografia\/2025\/10\/03\/175951668168e0180952942_1759516681_3x2_md.jpg\" alt=\"Homem de meia-idade com cabelo grisalho veste terno escuro, camisa azul clara e gravata vermelha, com os bra\u00e7os cruzados em ambiente interno desfocado.\"><\/p>\n<p>Tercio Borlenghi Junior, CEO e s\u00f3cio-fundador do Grupo Ambipar &#8211; <span>Tercio Borlenghi\/no Linkedin<\/span><\/p>\n<p>A percep\u00e7\u00e3o \u00e9 que a companhia encarnou o estilo de T\u00e9rcio. Descrito como vaidoso, \u00e9 visto como algu\u00e9m que prefere as coisas do seu jeito, no lugar e na hora que ele disser. Um folclore desse perfil \u00e9 que chegou a marcar reuni\u00f5es simult\u00e2neas, com interlocutores de diferentes empresas, num mesmo restaurante, e ficou pulando de mesa em mesa.<\/p>\n<p>Os analistas explicam que identificaram a crise da Ambipar vindo de fora, em setembro, quando o valor daqueles &#8220;green bonds&#8221; come\u00e7aram a cair. Algu\u00e9m estava vendendo com vontade. Analistas passaram a perguntar por que a companhia n\u00e3o entrava comprando, j\u00e1 que as demonstra\u00e7\u00f5es financeiras anunciaram que havia R$ 4,7 bilh\u00f5es em caixa.<\/p>\n<p>Essa relut\u00e2ncia j\u00e1 incomodava quando, em dia 24 de setembro, apesar de ter sede em S\u00e3o Paulo, a Ambipar recorreu \u00e0 3\u00aa Vara Empresarial do Tribunal de Justi\u00e7a do Rio de Janeiro, considerada mais aberta a pleitos corporativos. Nessa peti\u00e7\u00e3o inicial, pediu medida cautelar para suspender o pagamento a credores por 30 dias, prorrog\u00e1veis por mais 30. Apesar de citar problema apenas com uma institui\u00e7\u00e3o, o Deutsche Bank, apontou que execu\u00e7\u00f5es antecipadas criavam <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/09\/ambipar-diz-que-corre-risco-de-rombo-financeiro-de-mais-de-r-10-bilhoes.shtml\">risco de colapso de mais de R$ 10 bilh\u00f5es<\/a>.<\/p>\n<p>No centro dessa diverg\u00eancia est\u00e1 a Ambipar Lux, de Luxemburgo, que tem com o Deutsche um empr\u00e9stimo US$ 35 milh\u00f5es e tr\u00eas contratos de swap (um tipo de instrumento financeiro usado para fazer prote\u00e7\u00e3o contra a varia\u00e7\u00e3o cambial).<\/p>\n<p>Segundo a Ambipar, o banco alem\u00e3o havia feito um aditivo, atrelando o pedido de garantias ao desempenho dos &#8220;green bonds&#8221;. Com a queda no valor desses t\u00edtulos, cobrava R$ 60 milh\u00f5es em garantias adicionais. O n\u00e3o pagamento resultaria no vencimento antecipado de todas as d\u00edvidas relacionadas aos swaps, que somavam US$ 550 milh\u00f5es.<\/p>\n<p>A Ambipar questionava a legitimidade da cobran\u00e7a, alegando o banco exigia garantias muito al\u00e9m dos termos contratuais e j\u00e1 havia drenando mais de R$ 200 milh\u00f5es em caixa em dias recentes.<\/p>\n<p>O movimento na Justi\u00e7a do Rio vazou para a Faria Lima, apelido do centro financeiro concentrado nessa avenida em S\u00e3o Paulo \u2014que ligou a luz vermelha, com sirene. O racioc\u00ednio \u00e9 simples: quem tem R$ 4,7 bilh\u00f5es em caixa n\u00e3o cria confus\u00e3o por causa de R$ 60 milh\u00f5es.<\/p>\n<p>No dia seguinte, bem cedo, o juiz j\u00e1 tinha um aviso adicional da Ambipar. Relatava que o banco espanhol Santander havia acionado a execu\u00e7\u00e3o de cl\u00e1usulas de vencimento de suas d\u00edvidas, antecipando a cobran\u00e7a e exigindo pagamentos at\u00e9 as 14h daquele mesmo dia.<\/p>\n<p>O juiz, ent\u00e3o, acatou o pedido antes das 9h \u2014e uma bola de neve come\u00e7ou a rolar. De l\u00e1 para c\u00e1, outros credores j\u00e1 se manifestaram, em conjunto e em separado, pedindo da suspens\u00e3o da cautelar. A <strong>Folha <\/strong>tem acompanhado os autos. H\u00e1 manifesta\u00e7\u00f5es de <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/folha-topicos\/itau\/\">Ita\u00fa<\/a>, Bradesco, Banco ABC, Banco do Brasil, Sumitomo Mitsui e o j\u00e1 citado <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/folha-topicos\/santander\/\">Santander <\/a>que, juntos, teriam a receber cerca de R$ 2 bilh\u00f5es da Ambipar. At\u00e9 o Minist\u00e9rio P\u00fablico Estadual entrou na discuss\u00e3o questionando a decis\u00e3o do juiz.<\/p>\n<p>Os analistas contam que sempre tiveram o p\u00e9 atr\u00e1s com a Ambipar \u2014empresa que cresce depressa demais atrai desconfian\u00e7a. Mas haviam dado um cr\u00e9dito \u00e0 companhia por causa do time de executivos escolhido pelo controlador.<\/p>\n<p>Pesou muito a presen\u00e7a de Jo\u00e3o Arruda, que assumiu como CFO, principal executivo de finan\u00e7as, em julho do ano passado. Arruda havia trabalhado quase 15 anos no Bank of America. Fortaleceu a imagem da Ambipar at\u00e9 entre investidores estrangeiros.<\/p>\n<p>Tr\u00eas dias antes de a Ambipar recorrer \u00e0 Justi\u00e7a, <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/colunas\/painelsa\/2025\/09\/indicios-de-fraude-em-contrato-com-banco-abre-investigacao-na-ambipar.shtml\">Arruda deixou a companhia. Nesta segunda-feira (6), ele e seus advogados t\u00eam audi\u00eancia privada marcada na SRE da CVM (Superintend\u00eancia de Registro de Valores Mobili\u00e1rios da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios). <\/a>A assessoria de imprensa confirmou o encontro \u00e0 <strong>Folha<\/strong>.<\/p>\n<p>A leitura atual \u00e9 que a Ambipar n\u00e3o tinha mesmo a sustentabilidade financeira expressa na valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es, e que a fatura daquela alta artificial come\u00e7a a ser cobrada.<\/p>\n<p>Para quem n\u00e3o lembra ou n\u00e3o acompanhou: em meados de 2024, as a\u00e7\u00f5es da Ambipar embicaram uma valoriza\u00e7\u00e3o espantosa. Foram 863%, de 31 de maio a 19 de agosto. Na \u00e9poca, os analistas mais atentos desconfiaram que essa r\u00e1pida subida n\u00e3o poderia ser natural.<\/p>\n<p>A percep\u00e7\u00e3o foi, posteriormente, confirmada pela CVM. A \u00e1rea t\u00e9cnica emitiu parecer afirmando textualmente que encontrou &#8220;ind\u00edcios claros de atua\u00e7\u00e3o em conjunto&#8221; entre Tercio, o <a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/folha-topicos\/banco-master\/\">banco Master, hoje com s\u00e9rios problemas,<\/a> e o empres\u00e1rio Nelson Tanure. Produziu um relat\u00f3rio esmiu\u00e7ando como isso teria ocorrido (leia mais abaixo). Procurados, Master e Tanure n\u00e3o enviaram coment\u00e1rios at\u00e9 a publica\u00e7\u00e3o deste texto.<\/p>\n<p>Quem gravita no entorno do mercado de capitais, por\u00e9m, n\u00e3o esqueceu. &#8220;A \u00e1rea t\u00e9cnica da CVM descreveu muito detalhadamente como se deu a alta das a\u00e7\u00f5es da Ambipar&#8221;, diz Jos\u00e9 Andr\u00e9s Lopes da Costa, s\u00f3cio do DCLC Advogados e especialista em mercado de capitais.<\/p>\n<p>Como ningu\u00e9m conseguiu localizar em que contas estariam os R$ 4,7 bilh\u00f5es do caixa da Ambipar, a mem\u00f3ria desse caso agora ajudou a espalhar pela Faria Lima que o dinheiro estaria no Banco Master \u2014o que negam pessoas que acompanham o caso pela Ambipar.<\/p>\n<p>Relat\u00f3rio do banco su\u00ed\u00e7o UBS indicou que o estado de \u00e2nimo dos investidores, refletido nas a\u00e7\u00f5es, tende a migrar da Bolsa para o dia a dia da companhia. Como credibilidade \u00e9 um item importante tamb\u00e9m na decis\u00e3o de neg\u00f3cios ambientais, o banco alertou para o risco de a crise financeira contaminar a opera\u00e7\u00e3o \u2014afugentando clientes e agravando a situa\u00e7\u00e3o da companhia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n<h2><strong>COMO A \u00c1REA T\u00c9CNICA DA CVM DESCREVEU A ALTA DAS A\u00c7\u00d5ES DA AMBIPAR EM 2024<\/strong><\/h2>\n<p>Segundo detalha documento da CVM a que a <strong>Folha <\/strong>teve acesso, em mar\u00e7o de 2024, foi criado o fundo Phoenix FIP, um ve\u00edculo de investimento de Nelson Tanure. Esse fundo era gerido pela Trustee DTVM que, ent\u00e3o, pertencia ao mesmo grupo econ\u00f4mico do Banco Master.<\/p>\n<p>Em abril, por R$ 1,04 bilh\u00e3o, esse fundo Phoenix arrematou a Emae (Empresa Metropolitana de \u00c1guas e Energia), na primeira privatiza\u00e7\u00e3o do governo do estado de S\u00e3o Paulo sob o comando de Tarc\u00edsio de Freitas.<\/p>\n<p>Para financiar a compra das a\u00e7\u00f5es da Emae, a Phoenix SA, controlada pelo fundo Phoenix, emitiu deb\u00eantures \u2014um tipo t\u00edtulo que capta recursos de investidores. As deb\u00eantures foram subscritas pelo Master Capital FIM, fundo exclusivo do Banco Master.<\/p>\n<p>Como garantia dessas deb\u00eantures foram oferecidas a\u00e7\u00f5es da Ambipar &#8211;que criaram um emaranhado de cruzamentos.<\/p>\n<p>As a\u00e7\u00f5es da Ambipar foram cedidas como garantia para o Master Capital, do banco Master \u2014e n\u00e3o eram quaisquer a\u00e7\u00f5es. Eram especificamente as que pertenciam a T\u00e9rcio, o controlador da companhia, e ao fundo Esna, gerido pela Trustee, ligada ao mesmo Banco Master. Tanure e T\u00e9rcio tamb\u00e9m figuraram como fiadores das deb\u00eantures.<\/p>\n<p>Pelo descrito nos documentos da CVM, de junho a agosto, o controlador da Ambipar e o Esna, em conjunto com dois outros fundos, Kyra FIA e Texas FIA, tamb\u00e9m da Trustee, do Master, iniciaram um processo de compra de a\u00e7\u00f5es, que turbinaram o valor do papel.<\/p>\n<p>Em setembro, outro fundo entrou nesse novelo: o fundo Ilha de Patmos FIM, identificado como outro ve\u00edculo de investimentos de Tanure, se tornou cotista do Esna, substituindo o Banco Master. Na sequ\u00eancia, a totalidade das cotas do Esna detidas pelo fundo Ilha de Patmos foi integralizada no fundo Phoenix \u2014aquele fundo que tinha feito a aquisi\u00e7\u00e3o da Emae.<\/p>\n<p>A \u00e1rea t\u00e9cnica da CVM entendeu que o movimento levou \u00e0 concentra\u00e7\u00e3o e reduziu a liquidez no mercado (o chamado free float), que despencou de 30,60% no final de maio para 10,23%, no in\u00edcio de agosto. Como bateu no limite, que exige ao menos um ter\u00e7o de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o, havia preju\u00edzo aos minorit\u00e1rios. A \u00e1rea t\u00e9cnica cobrava a exig\u00eancia regulat\u00f3ria de realiza\u00e7\u00e3o de uma OPA (Oferta P\u00fablica de Aquisi\u00e7\u00e3o) por aumento de participa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Os envolvidos negaram que atuavam em conjunto ou eram partes relacionadas e afirmavam que, por isso, a OPA n\u00e3o fazia sentido. Recorreram. A discuss\u00e3o no colegiado da CVM gerou controv\u00e9rsias e reviravoltas. Dias depois de apoiar a \u00e1rea t\u00e9cnica, acatando a manipula\u00e7\u00e3o e votando a favor da OPA, o presidente da CVM renunciou. O interino mudou o voto de minerva. O recurso foi aceito pela maioria, e o caso, encerrado 29 de julho deste ano.<\/p>\n<p>Neste domingo (5), um capitulo da hist\u00f3ria se encerrou. O n\u00e3o pagamento de juros da emiss\u00e3o das deb\u00eantures emitidas pela Phoenix levou \u00e0 execu\u00e7\u00e3o de garantias \u2014<a target=\"\" rel=\"\" href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/mercado\/2025\/10\/sabesp-compra-controle-da-emae-por-r-113-bilhao.shtml\">quase 75% das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias da Emae, que foram postas \u00e0 venda e adquiridas pela Sabesp<\/a>. As demais ordin\u00e1rias est\u00e3o com o controlador da Ambipar.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Entenda como a Ambipar passou de uma valoriza\u00e7\u00e3o de 800% no mercado \u00e0 beira da recupera\u00e7\u00e3o judicial, incluindo seu sucesso com green bonds e parcerias internacionais.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":6250,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-2189","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticia"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2189","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2189"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2189\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6250"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2189"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2189"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/barbieri.letsite.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2189"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}